教えてほしい相続相談

投資選好スタンスが要求する確率的変動プロセスを作ることを狙うが、変動特性が禿離していくのを制御しなくてはならない。その制御変数（手段）がリバランス（ポートフォリオ組み替え）ルールである。

すなわち、求める変動特性からの飛離に対して、適当なリバランスルールでポートフォリオを修正して飛離を小さくする。したがって、もし個別資産の価格変動プロセスが自然現象の確率プロセスのように時間的に不変で既知であれば、クォンッポートフォリオ構築問題は確率的制御問題になり、動学的最適化理論が利用できる。
しかし価格変動プロセスは未知であるばかりか、ゲーム論的不確実性を含み、それらの変動は投資家の行動の結果であり、投資家が行動を変えるとプロセスも変化する。したがって、クォンッポートフォリオ運用では、集団的価格決定として成立する価格変動プロセスを多変量（銘柄全体の価格）かつ時系列変動としてその変化していく変動構造をモデル的に把握し、バランスルールでポートフォリオを管理し、求める投資選好スタンス（目的）を実現していくことなお個別市場価格を記述できる理論的プライシングモデルは、必ずしも予測モデルとしてだけではなく、割安割高による投資の意思決定や時価会計のためのプライシングモデルとしてもになる。
利用される。時価会計方式が二○○一年二一月の決算期から採用されることになるが、実際には市場で価格をつけている資産の数よりつけていない数のほうが多いのである。
特に国債、地方債、社債の価格がその例である。今後はリスク管理のため毎日の時価で自己の運用ポジションを把握していく必要性が大きくなるが、それに対しても価格モデルが必要となる。
特に、信用リスクを反映させた社債モデル、期限前返済モデルを組み込んだモーゲージ証券モデルなど、理論的な視点からのモデルが必要となっていく。そこでは、無裁定価格理論が利用されている。
リスク管理は金融機関の命―市場リスクと信用リスクの統合的管理すでに見てきたように金融機関にとってはリスク管理がその経営の中心である。それは金融業はリスクビジネス（リスクを扱うビジネス）産業であり、金融業のリスクから見た基本的機能は、リスク仲介、リスクテイク＆プール（リスク負担）、リスク変換（商品化、資産変換）、リスクァロケーション（リスク仲介、最適配分）、リスクプライシング（理論価格付け、審査）、リスクコンサルティングであるからである。
リスクは、信用リスク、市場リスク、保険リスクのほか、プリペイメントリスク、流動性リスク、オペレーションリスクなど極めて多岐にわたる。きちんとしたリスク管理をしないと命取りとなる。
銀行の不良債権の問題や、Ｙ証券の例がそれである。実際のリスク管理方法は、リスクの認識、識別、モデル化、分析、検証、管理の手順をとる。

この領域も金融工学の重要な領域である。銀行や生保のように貸出を行う金融機関にとって、まず重要となるのは、信用リスク管理技術である。
銀行は、マクロ経済の動向を調査する部門や個別の産業動筒を調査する部門、あるいは貸出に審査をする部門、資金管理・財務・ＡＬＭを扱う部門、リスク管理部門、複雑なリスクを評価し価格づける部門、新商品開発部門、大きなシステムを開発する部門、それぞれの部門の分析や意思決定を効率化する技術を提供するために研究・開発する部門、など極めて複雑だが、有機的な組織体となっている。それぞれの部署に蓄積されたノウハウや広い意味での技術がある。
そしてそれらが全体として信用リスクの管理と経営の基礎となり、収益性を求めるための競争力となる。実際の信用リスク管理は、ポートフオリオによるリスクの分散化による管理が基本である。
まず貸出にあたっては、貸出先の信用リスクを評価するために、財務データやその企業が属している産業の成長性などをもとに、リスク評価モデル、銀行の内部格付けモデルなどを作る。そしてリスクの大きさに依存して貸出金利を決める。
もちろんあまりリスクの大きな企業には貸出を行わない。貸出後にはポートフォリオの中で、銀行勘定の数十万とある貸出債権のリスクを管理する。
基本的な概念は、貸出後の企業の格付け変化と企業の属する業種の概念である。貸出ポートフォリオの中の債権が不良化していないか、ある特定な業種に債権が集中していないかをコンピュータシステムのもとにチェックする。
さらに、ＢＩＳの自己資本比率規制のために信用リスクエクスポージャー（信用リスク量、リスクにさらされている資産の額）を計算する。これは、たとえば一年以内に起こりうる貸出債権の完全不良化（倒産による損失）の額を評価することに対応する。

そこでは、将来の倒産の発生は確率的であるので、損失額の大きさも確率的な分布として記述される。たとえば五○億円を損する確率は一％であるというように。
貸出ポートフォリオ全体として起こる損失額の確率分布を描いてある。この確率分布の導出が重要である。
そこで用いられる概念が、各貸出先企業の倒産確率と倒産した時の回収率、および連鎖倒産のような倒産の相関である。そのためしばしば、格付けと業種概念が用いられる。
貸出ポートフォリオの信用リスク損失額の確率分布を記述するモデルとして有名なものは、クレディスイスフィナンシャルプロダクトのクレディットリスクプラスモデルである。またＪＰＭルガンのクレディットメトリックスモデルは、ＢＩＳ規制の市場リスクＶａＲモデルの考え方に沿って、たとえば一年以内に起こりうる企業の格付け変化による貸出ポートフォリオの価値の変化の確率分布を記述する。
そして確率一％で起こりうる最大損失額を算出する。この額を〈信用リスクＶａＲ額〉という。
その額が極めて大きい場合、ポートフォリオは十分リスク分散がなされておらず、信用リスクの大きい貸出債権が多いことになる。その時には、ポートフォリオの組み替えか、信用リスクデリバティブをポートフォリオに入れてリスクを制御することになる。
また貸出ローンも売却する。なお九九年七月の金融監督庁の通達では、信用リスクに関しては内部格付けモデルによるリスク管理をすることを指導しているが、モデルによる信用リスク額の算出はＢＩＳ規制となっていない。
銀行は貸出以外に、キャシュ市場（コール市場など）で現金の貸し借りや債券市場で債券の売買をして金利の取引利益を狙う。また為替取引や株式取引もしている。
このような取引を記載する勘定をトレーディング勘定という。トレーディング勘定にある資産は市場リスクにさらされている。

このリスク管理を行うのが市場リスク管理である。その基本は、たとえば金利については、一日以内（または一週間以内）に金利の期間構造が一定の変化をした時に起こるポートフォリオの価値の変化の確率分布を求め、確率一％で起こりうる最大損失額を求める。
この値を〈市場リスクＶａＲ額〉という。

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